A Terra ökoszisztéma 2022 elején a kripto egyik csillaga volt, több mint 40 milliárd dolláros együttes piaci értékkel. A szíve egy algoritmikus stablecoin volt, a UST, amelynek 1 dolláros árfolyamát nem valódi tartalék, hanem egy okosszerződéses mechanizmus tartotta fenn a testvértokennel, a LUNA-val: ha a UST 1 dollár alá esett, a rendszer LUNA-t adott érte cserébe, csökkentve a UST kínálatát.
A keresletet egy dolog hajtotta igazán: az Anchor protokoll ~19,5-20%-os hozamot ígért a UST-betétekre. Ez tömegével szívta be a pénzt — de a hozam fenntarthatatlanul magas volt, gyakorlatilag támogatásból fizették.
A rendszer egyetlen dologra épült: a bizalomra. 2022. május elején nagy szereplők elkezdtek kiszállni, a UST 1 dollár alá csúszott, és beindult a „halálspirál": ahogy egyre többen váltották a UST-t LUNA-ra, a protokoll exponenciálisan nyomtatta a LUNA-t, amelynek kínálata milliárdokról billiókra dagadt, az ára pedig a ~119 dolláros csúcsról a nulla közelébe zuhant. A Luna Foundation Guard ~80 ezer bitcoinos tartalékát is eladta a peg védelmére — hiába.
Egy hét alatt ~40-45 milliárd dollár tűnt el, és a sokk az egész kriptopiacot megrázta. Csak Dél-Koreában mintegy 280 ezer embert érintett. Az alapító, Do Kwon ellen nemzetközi körözés indult; végül elítélték, és 2025 végén 15 év börtönt kapott.